Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (i) либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и наиболее трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки инвестиционного проекта. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия ЧТС.

Более простой является методика корректировки ставки дисконтирования на индекс инфляции по формуле:

p = r + Ipr,(8)

где р - номинальная ставка дисконтирования, применяемая в условиях инфляции;

r - ставка дисконтирования;

Ipr - темп инфляции.

Анализ в условиях риска основывается на аналогичных идеях. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров. Существует несколько методик учета риска инвестиционного проекта, имитационная модель учета риска, методика построения безрискового эквивалентного денежного потока и методика поправки на риск ставки дисконтирования.

Рассмотрим более подробно имитационную модель учета риска. Этот подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом ЧТС (NPV) для всех вариантов (имитационное моделирование или анализ чувствительности). Методика анализа такова:

¾ по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

¾ по каждому варианту рассчитывается NPV: NPVp, NPVнВ, NPVo ;

¾ для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV по формуле

R (NPV) = NPVo - NPVp;

¾ из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого размах вариации NPV больше.

Существуют модификации рассмотренной методики, с применением количественных вероятностных оценок. В этом случае методика будет иметь вид:

¾ по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная, оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;

¾ для каждого проекта значениям NPVp, NPVнВ, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;

¾ для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям и среднее квадратическое отклонение от него;

¾ проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рискованным. [5]

Еще статьи по экономике

Экономические расчёты на предприятии
Планирование и управление экономической деятельностью предприятия тесно связаны между собой следующими общими функциями производственного менеджмента: выбор целей, определение ресурсов, ...

Расчет себестоимости продукции
Экономика предприятия - это наука, изучающая и раскрывающая социально-экономический и административно-хозяйственный механизм процесса создания необходимых людям материально-вещественных благ. За преде ...

Монополии в современной рыночной экономике
Монополии - это крупные хозяйственные объединения (картели, синдикаты, тресты, концерны и так далее), находящиеся в частной собственности (индивидуальной, групповой или акционерной) и о ...